化工行业2022年度中期策略报告：苦尽甘来（摘取）

2022 年以来，俄乌局势骤然升级，给全球能源、化肥等行业带来多方面的影响。2022 年 2 月 17 日，乌克兰军 方称，乌东部民间武装当天向政府军控制区发动炮击。乌东部民间武装则指责乌政府军首先动用重型武器向其控 制地区发动袭击。乌东部地区紧张局势持续升级。2 月 24 日，俄罗斯总统普京在对俄罗斯民众发表的特别讲话 中宣布，他决定在顿巴斯地区开展特别军事行动。俄罗斯和乌克兰作为全球重要的能源、肥料、农产品大国，俄 乌局势的升级使得全球能源、粮食等大宗商品的价格出现明显波动，也对全球的资源供应产生了深刻的影响。在 俄乌冲突以及国内疫情反复等因素影响下，从二级市场分行业版块表现来看，除煤炭、建筑装饰、房地产、石油 石化、银行行业以外，其他行业全部下跌，其中基础化工行业跌幅达到 19%。

俄乌冲突对基础化工行业的影响在 2022 年一季度业绩中已经体现，化工行业总体承压，利润向上游走。2022 年 Q1，SW 基础化工行业实现营业利润 784.75 亿元，同比增长 5.86%。而 2021 年 Q1 的同比增速为 198.94%。 2021 年基础化工行业的大幅上涨，一方面来自于周期反弹之下整个资本市场进入了以周期、资源品为投资主线 的场景，另一方面来源于新能源渗透率持续提升以及政策支持带来的光伏、风电和新能源汽车等产业链的全面爆 发。2022 年基础化工板块的下滑，核心来自上游的挤压和下游传导的滞胀。2022 年 Q1，SW 基础化工七大板 块中，化学制品板块实现营业利润 235.81 亿元，同比降低 6.57%；化学原料板块实现营业利润 221.22 亿元， 同比增加 91.77%；农化制品板块实现营业利润 212.09 亿元，同比增加 90.81%；塑料板块实现营业利润 38.34 亿元，同比增加 51.98%；化学纤维板块实现营业利润 38.34 亿元，同比降低 81.30%；非金属材料Ⅱ板块实现 营业利润 31.98 亿元，同比增加 54.78%；橡胶板块实现营业利润 6.97 亿元，同比降低 39.23%。